至少从按照彭信威（《中国货币史》）、千家驹和郭彦岗（《中国货币演变史》）和叶世昌先生（《中国货币理论史》和《中国金融史》）的研究中，我们还不能确定这一点。

在中文著作中，熊彼特的《经济发展理论》、《经济分析史》等代表性的著作在很多图书馆都能找到。使得原来农业文明时期、工业文明时期不可能获得金融支持的许多创意，能够更便捷地获得金融资源的支持。

为什么说转换时期最活跃？因为经济扩张时期大规模的投资形成了巨大的资金缺口，市场主题往往还是按照扩张的惯性在继续吸引资金，但是决策者和宏观政策已经开始收缩，那么金融部门就会对其中一部分融资成本高、投资收益低的项目进行过滤，这一部分往往就借不到钱。比如，互联网金融的发展，风来的时候是故事，风一走变成事故。最近，我也在对股灾进行金融市场角度的反思，如果回到金融创新层面，也有不少有意思的结论。当然，也有很多积极支持金融创新的学者。现在人类越来越聪明了，大规模的战争和大规模的疾病越来越少了。

刚才，朱灿博士罗列了很多这样的产品，我归结为这个层面。记得美国金融危机开始爆发时，艾伦•格林斯潘（Alan•Greenspan）在国会作听政的时候说：我们面对的这次2008年危机在全球是百年一遇的。根据波特的价值链原理，商业银行每一项具体经营活动的开展都须遵循一定的内在逻辑，上下关联，环环相扣，形成一个价值创造和实现的链条。

当下，面对中国经济发展的新常态，与实体经济共生共荣的商业银行同样面临转型发展的问题。但价值创造力不是与生俱来，也不是一成不变。我们所提出的差异化定位、精细化管理、集约化发展等思路虽然各有侧重，但殊途同归，最终都是摈弃过度追求规模与速度的发展理念，实现对质量与效益的回归。业务经营层面的价值创造应建立在产品研发、风险控制和销售服务等能力之上

但价值创造力不是与生俱来，也不是一成不变。当然，打造最具价值创造力银行是一项系统工程，做好价值挖掘、价值创造和价值管理，保持价值链与不断变化的外部环境之间的动态适应性，银行还必须加大产品和服务创新力度，全面提升经营风险的意识和能力，强化系统支撑和大数据运用能力，不断提高人力资源素质，为价值创造提供有效支撑，最终实现价值挖掘、创造与管理的全价值链打造。

同时，以市场为导向的价值创造还应包括业务经营、管理支持以及适应环境发展三个层面。以富国银行为例，该行凭借出色的价值创造力不仅成功抵御了金融危机，而且一度成为全球市值最大的银行。根据波特的价值链原理，商业银行每一项具体经营活动的开展都须遵循一定的内在逻辑，上下关联，环环相扣，形成一个价值创造和实现的链条。显而易见，过度依赖信贷投放和资本消耗的外延式扩张的发展模式已经无以为继。

管理支持层面的价值创造应建立在组织结构、人力资源、信息平台和财务系统等管理支持平台之上。中国银行业尤其是大型商业银行，要迈向百年老店，比肩甚至超越国际先进银行，就不能一味地比大小、比速度，而是需要强身健体修炼内功。依笔者之见，这些活动主要包括三大环节。2015年，对中国银行业来说是个分水岭。

第三个环节是以可持续发展为目标的价值管理过程。进入专题： 银行 。

其中最关键的环节是银行的产品和服务为客户所购买，实现了客户的满意，银行获得销售收入和利润，并在这个基础上对其他相关利益方作出应有的贡献。截至2015年底，中国银行业金融机构的资产总规模已经接近200万亿元，商业银行实现净利润1.6万亿元。

在这个时期，速度与规模是整个行业追求的核心价值。依靠宽松的货币、稳定的利差和持续旺盛的信贷需求，中国银行业实现了十年多的持续高增长。适应环境发展层面的价值创造则应体现在商业银行的学习和转化过程中，包括吸收能力、融合能力和再创新能力等。在这一价值创造链上，商业银行通过不断强化其中一些特定的有价值活动来提升竞争优势和价值创造力。在各种转型的讨论之中，我们首当其冲面临的一个问题，或者说最根本的问题就是，银行应该转向何方？应该用什么理念来引领转型发展？ 从某种程度而言，银行业的发展如同人的生长，在发展的前期追求快速的发展与壮大，但达到一定程度之后，必须从外延式发展转向内涵式发展，否则就会骨质疏松大而不强。市场上开始出现资产荒，信贷需求萎缩。

因此，打造最具价值创造力银行，首先必须充分认识和挖掘客户对金融服务需求的新变化，去发现客户真正关心的价值增长点，为客户提供一流综合金融服务，实现客户价值不断增长，进而履行银行对股东、员工和社会所承担的责任。第二个环节是以市场为导向的价值创造过程。

在动态复杂的市场环境中，商业银行的发展模式各异，相应形成的成长路径也不同，要获得可持续发展的竞争优势，关键在于适时主动地拓展新能力，顺利平稳地实现价值创造能力的迁移。商业银行的生存、发展完全依赖于客户、股东、员工及社会等相关利益方的支持和帮助。

同样是2015年，我们看到商业银行净利润增速跌至2.43%，一些大型银行的利润增速已经逼近零值，不良率跳升0.42个百分点，达到1.67%。过去十年中国银行业的资产利润平均增速高达40%以上，全球十大银行中国就占了四席。

而承载质量与效益的正是价值，追求最具价值创造力银行是商业银行在提升质效阶段的必然选择，更是通向先进银行的必由之路。业务经营层面的价值创造应建立在产品研发、风险控制和销售服务等能力之上。我们所提出的差异化定位、精细化管理、集约化发展等思路虽然各有侧重，但殊途同归，最终都是摈弃过度追求规模与速度的发展理念，实现对质量与效益的回归。商业银行价值管理体系应从战略的角度对银行资源进行系统的整合与优化，探求价值创造的运行模式和管理技术，达到短期效益与长期效益的统一，实现各业务条线、子公司、分行与集团的协调发展，从而实现银行整体价值的最大化。

当下，面对中国经济发展的新常态，与实体经济共生共荣的商业银行同样面临转型发展的问题。在2015年之前的十多年，中国银行业经历了跑马圈地式的黄金发展时代。

要做到以市场为导向的价值创造，商业银行首先要进行市场细分，找到目标客户群，在大量市场调查的基础上设计差异化产品来满足市场需求通过培育VC、PE，运用市场化的手段，捕捉具有发展潜力的新兴产业发展机会，推动我国经济结构的转型和科技水平的升级。

根据熊彼特提出的创造性毁灭理论和近70年的历史实践经验，当经济危机爆发、全球经济在低位徘徊的时候，就会出现内生性的产业创新，引发产业革命，实现新旧产业的更替。因此，我国需要改革金融监管框架，建立完善的宏观审慎监管框架，防范系统性风险，维护货币和金融体系的整体稳定，与微观审慎监管相配合，促进金融行业的健康持久发展，为供给侧结构性改革提供稳定、健康的金融市场环境。

加强直接融资工具创新，发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品，推进基础设施资产证券化，规范发展网络借贷。最后，建立、完善宏观审慎监管框架，形成符合现代金融市场的金融监管结构。其次，金融行业还可以起到支撑供给侧结构性改革的重要作用。同时，随着股票市场、PE、融资租赁、资产证券化等金融模式的不断发展与完善，社会融资渠道和资产处置方式趋于多样化，以银行贷款为代表的间接融资渠道在市场融资结构中承受的压力也将随之降低，也可以使僵尸企业的资产与债务得到合理处置和有效化解，杠杆化问题将随之得到有效缓解。

（作者为本报专家委员会委员、中央财经大学金融学院教授、博士生导师） 来源:金融时报 进入专题： 供给侧改革 。推动新三板市场制度创新，包括建立内部分层制度、扩大投资者规模、加强对挂牌公司和市场交易行为的监管等，完善证券市场机制建设。

其次，推进金融行业业务转型升级，鼓励金融模式创新，满足客户潜在需求。这种监管模式在一定程度上也造成了金融抑制，在金融风险的防范上效率不高。

供给侧结构性改革中金融的角色：引导与支撑 金融行业作为现代市场经济的核心，能够通过引导市场资金的流动与运用，起到联通、协调不同行业发展的重要作用，而且，随着金融创新的层出不穷，多样化、多层次的金融产品也能不断满足市场的需求。金融业如何引导、支撑供给侧结构性改革 基于金融在供给侧结构性改革推进过程中的重要作用，金融在引导、支撑供给侧结构性改革时，应该重点处理好以下几个方面： 首先，要构建、完善多层次金融市场服务体系。